La formule
Interpreter le resultat
Une couverture autour de 2 constitue la zone de confort habituelle. Entre 1 et 1,5, le dividende dépend de la poursuite d'une bonne année. En dessous de 1, l'entreprise verse plus qu'elle ne gagne, et le manque provient des réserves de trésorerie ou de la dette.
Ou cela se complique. Les bénéfices ne sont pas de la trésorerie. Une entreprise peut afficher des profits solides alors que son flux de trésorerie disponible est négatif, auquel cas une couverture apparemment saine est financée par le bilan. Calculez le même ratio sur le flux de trésorerie disponible par action avant de vous y fier.
Environ 2 fois pour une entreprise typique, ce qui signifie que la moitié des bénéfices est distribuée. Les secteurs dont les flux de trésorerie sont très stables, comme les services publics réglementés, sont considérés comme sûrs avec une couverture plus faible, car les bénéfices eux-mêmes varient moins.
Parce qu'ils sont légalement tenus de distribuer la majeure partie de leur revenu imposable, et parce que l'amortissement réduit les bénéfices comptables sans consommer de trésorerie. Pour les REIT, la couverture se mesure par rapport aux fonds provenant de l'exploitation plutôt qu'au bénéfice par action.
Comment calculer
La couverture du dividende indique combien de fois une entreprise pourrait verser son dividende à partir de ses bénéfices actuels. C'est l'inverse du taux de distribution, et les analystes la préfèrent car un multiple se lit comme une marge de sécurité.
La marge de manœuvre traduit le multiple en quelque chose de plus concret : de combien les profits pourraient baisser avant que le dividende et les bénéfices ne se rejoignent. Une couverture de 1,67 signifie que les bénéfices pourraient chuter de 40 % avant que le versement ne les absorbe entièrement.